2012年中国国内并购活动创5年新低，但海外并购交易总额创历史记录，总体并购活动将在2013年复苏。

　　全球经济不确定性与中国国内问题交织，导致2012年的中国大陆企业在国内及海外的交易活动降至5年新低，下降幅度甚至比2009年因全球经济危机所导致的交易活动衰退还要严重。总体而言，2012年中国并购交易总量下降26%，金额下降9%，仅海外并购交易总额出现增长。

　　除了私募股权基金和风险投资 交易之外，2012年战略投资者在国内并购交易活动为2953宗，与2011年的3744宗相比，降幅达21%。从金额来看，2012年交易总金额为 971亿美元，与2011年的1349亿美元相比，下降28%。虽然中国大陆企业海外并购交易总量从2011年的206宗略降至191宗，但总金额却达历 史新高——从2011年的424亿美元增至2012年652亿美元，上升幅度达54%。

　　普华永道中国北方区企业并购服务主管合伙人钱立强指出，“考虑到2012年的各方综合因素，这些结果显示出的总体趋势并不让人惊讶。”

　　“西方经济体缓慢的复苏步伐以及欧元区持续不稳、中国经济放缓导致许多国内及海外并购交易被搁置。但是这并不意味着中国大陆企业对并购交易的胃口变小。恰恰相反，并购交易的潜在需求其实非常大，海外交易总额创纪录的增长有力地证明了这一点。这也归功于中国大陆企业利用利于买方的海外并购环境推动交易额的增长。”

　　“随着中国经济的走向日益清晰，产业合并加速，十八大的召开以及海外经济体开始摆脱经济低迷的状况，2013年及以后一段时期，如果不出现任何无法预料的情形，中国大陆企业在国内及海外进行的并购交易活动应该会强烈反弹。”

　　受钓鱼岛事件的影响，2012年日本在华并购交易出现了30%下滑。然而，日本公司依然连续两年成为最为活跃的中国国内并购的海外投资者。但是，较大规模的并购交易仍然来自美国和欧洲。

　　海外交易金额增加

　　2012年海外并购交易金额增长54%，相当于国内及海外并购交易活动总金额的三分之一，创下了历史最高比例。普华永道中国海外投资咨询服务主管合伙人黄富成认为“我们发现更多交易正蓄势待发，预计这种增长趋势在2013年仍将保持强劲势头并再创新高。”

　　一个重要的趋势是越来越多的民营企业进行更大规模的并购交易，标志着民营企业将成为中国大陆企业海外并购活动的重要推动力量。民营企业交易活动总额在2012年令人吃惊地增长了171%。

　　普华永道中国北京咨询服务部主管合伙人卢玉彪说，“这表明了中国民营企业的雄心壮志。它们确实非常渴望将海外并购作为企业全球化战略的重要一步，建立国际化品牌，引进技术和专业知识继而发展国内市场。”

　　尽管国有背景企业不断投资能源领域，但中国民营企业积极引进工业科技和消费品相关业务，这已成为一个重要趋势；大量的民营企业海外并购交易将国 外先进的流程、技术、知识产权和品牌引入中国市场；在关注国内市场的同时，一些中国民营企业正通过海外并购逐步开始走向全球化。

　　欧洲正超越北美成为最吸引中国大陆投资者的地区；中国大陆企业不断在成熟的西方市场寻找先进科技和专业知识；鉴于对日并购交易从2011年16笔下降到2012年的3笔，中国大陆企业在亚洲地区的海外并购活动交易数量有所下降。

　　私募股权痛并快乐着

　　私募股权基金正在成为中国大陆企业海外并购的重要推手；太盟集团及贝恩资本在中国地区与其他全球知名基金展开竞争；一些优秀的中国本土私募股权基金也在不断参与海外并购，这一趋势发展之快远超出预期。

　　私募股权已成为流动性匮乏的中国民营企业发展的重要资金来源并获得了实质性的支持。但是，2012年中国私募股权行业表现暗淡，交易数量缩水，但交易规模趋于上升。

　　虽然在中期内，中国的氛围格外有利于私募行业，这一行业仍然承受着日益剧烈的痛楚，业已导致行业内部的整合以及资本大规模流向质量更优、更富经验的私募基金。此外，大量中国私募股权基金和接受风险资本投资的企业在翘首以盼，希望通过IPO（首次公开募股发行）或并购实现退出。

　　面向中国投资的VC/PE募集金额，在2011年达到历史最高水平，2012年募集情况比预期差；普华永道发现小型基金募集规模有所减少，但一些大型知名股权基金则大规模募集资金，如 KKR(60亿美元)、太盟集团(25亿美元)、弘毅投资(24亿美元)、贝恩资本(23亿美元)以及方源资本(14亿美元)；VC/PE队伍将呈现优胜劣汰趋势——专业优质的股权基金将获得成功，而许多近几年设立的人民币基金已开始面对泡沫破裂风险。

　　2012年虽然私募股权基金交易数量差强人意，但单笔投资金额有所上升；普华永道预期私募股权基金投资数量将在2013年二季度后有所回升，同时平均单笔投资金额也将保持上升的趋势；但是在中国，随意投资就能获得丰厚回报的日子已一去不复返；谨慎专业的尽职调查至关重要；目标企业舞弊风险很高； 如出售方不愿协助配合买方尽职调查，私募股权基金应做好准备放弃该投资机会。

　　普华永道认为，私募股权基金主要关注于中国的战略型行业，例如消费相关、医疗、媒体和娱乐、高科技以及服务相关的行业。

　　在私募股权基金投资行业，成长资本投资仍占主要地位，但直接投资上市公司的私募股权基金交易活动也日趋重要，同时私募股权基金控股权收购交易正在兴起；普华永道预期私募股权基金的控股权收购在中期将迅速发展。

　　成长资本投资在数量上（而非金额）占绝大多数；私募股权基金已成为流动性匮乏的中国民营企业发展的重要资金来源并获得了实质性的政策支持——这将不断推动私募股权基金行业的发展。

　　在中国，VC/PE一直以来最好的退出方式是IPO；但在预料之中，2012年IPO退出数量显著下降；随着VC/PE需要退出的企业数量不断增加，也许将超过IPO市场可以容纳的规模——这将在未来的几年中成为VC/PE行业的重大挑战。

　　2012年，VC/PE在诸如香港、纽约等境外IPO市场中退出的数量达到三年中最低水平；随着资本市场逐步恢复，在中短期内，普华永道预期VC/PE的IPO退出数量将显著增加。

　　总体而言，相当数量被VC/PE投资的中国公司都期望通过上市或者并购得以退出；整个行业已经进入“退出阶段”，但退出机制的缺乏对基金将是一个严峻挑战。钱立强说，“这已经超出了IPO市场的吸收能力，因此通过并购实现交易和二次销售将更为常见。”

　　IPO市场不能完全满足基金的退出需求，通过并购交易的退出将越来越频繁；不断增加的退出交易需求将是VC/PE行业未来发展的核心推动力之 一。普华永道预计，新并购交易活动有望从2013年第2季度后开始加速，而全部交易活动（新增投资及通过IPO和并购实现的退出）将在2013年或2014年创造新高。